Já prevíamos essa impressão da inflação chegando. Não esperávamos que ele superasse as expectativas por tanto tempo, mas esperávamos que ele ficasse mais baixo. Aqui estão dois motivos pelos quais não ficamos surpresos: 1/ Petróleo bruto (Imagem 1) Historicamente, o IPC ano a ano acompanhou de perto os preços do petróleo bruto. Desde agosto, o IPC se desvinculou brevemente dos preços do petróleo, mas essa diferença dificilmente duraria. Diante dessa relação, o IPC eventualmente alcançaria o petróleo bruto e foi exatamente isso que vimos nos dados de ontem. 2/ Swaps de inflação (Imagem 2) Swaps de inflação de um ano vêm caindo. As expectativas de inflação caíram de 3,5% para 2,2% em apenas quatro meses. Ponto-chave: Esperamos que a inflação continue desacelerando até o primeiro semestre de 2026, levando a mais cortes de juros do Fed no próximo ano.