Ya veíamos venir este dato inflacionista. No esperábamos que superara tanto las expectativas, pero sí esperábamos que fuera más bajo. Aquí tienes dos razones por las que no nos sorprendió: 1/ Crudo (Imagen 1) Históricamente, el IPC interanual ha seguido de cerca los precios del crudo. Desde agosto, el IPC se desacopló brevemente de los precios del petróleo, pero esa diferencia probablemente no duraría. Dada esta relación, el IPC acabaría alcanzando al crudo y eso es exactamente lo que vimos en los datos de ayer. 2/ Swaps de inflación (Imagen 2) Los swaps de inflación a un año han caído a la baja. Las expectativas de inflación han caído del 3,5% al 2,2% en solo cuatro meses. En conclusión: Esperamos que la inflación siga desacelerándose durante el primer semestre de 2026, lo que llevará a más recortes de tipos por parte de la Fed el próximo año.