Wir haben diesen Inflationsdruck kommen sehen. Wir haben nicht erwartet, dass er die Erwartungen so stark übertreffen würde, aber wir haben erwartet, dass er niedriger ausfällt. Hier sind zwei Gründe, warum wir nicht überrascht waren: 1/ Rohöl (Bild 1) Historisch gesehen hat der jährliche CPI die Rohölpreise eng verfolgt. Seit August hat sich der CPI kurzzeitig von den Ölpreisen entkoppelt, aber diese Lücke war wahrscheinlich nicht von Dauer. Angesichts dieser Beziehung würde der CPI schließlich zu den Rohölpreisen aufschließen, und genau das haben wir in den gestrigen Daten gesehen. 2/ Inflationsswaps (Bild 2) Einjährige Inflationsswaps sind stark gefallen. Die Inflationserwartungen sind in nur vier Monaten von 3,5 % auf 2,2 % gesunken. Fazit: Wir erwarten, dass die Inflation bis zum ersten Halbjahr 2026 weiterhin zurückgeht, was zu weiteren Zinssenkungen der Fed im nächsten Jahr führen wird.