2025 var DeFis stresstestår TVL berättade historien. En euforisk start drev DeFi, följt av en brutal oktober. Vad som förändrades strukturellt: • RWAs slog igenom och blev den femte största DeFi-kategorin • Staking utvecklades från avkastningsjordbruk till ekonomisk trygghetsinfrastruktur – Lido-dominansen minskade (hälsosammare decentralisering) – Omtagningen exploderade. Låneutbetalning växte äntligen upp: Pengamarknaderna tog över CDP-modellerna. Aave ledde ett rekordstort utlåningsprogram på 125 miljarder dollar, TVL, medan modulära system som Morpho riktade sig till yrkesverksamma som bryr sig om isolering, inte slogans. Yield slutade vara ett gimmick och blev infrastruktur: Protokoll som Pendle förvandlade on-chain-räntor till handelsbara instrument – räntebärande för krypto. Det är inte detaljhandelsspekulation. Det är så institutioner så småningom kommer in. Handeln följde samma väg: • DEX fångade 15%+ av spotvolymen i 8 månader i rad • Uniswap ledde, men nya designer (Solana mörka pooler, banor med låg slickning) lockade till sig seriöst flöde • Perp DEXs träffade 17 % av derivatvolymen — Hyperliquid bevisade att det fungerar, konkurrensen visade att det är verkligt RWAs skalade tyst men meningsfullt: Tokeniserade tillgångar växte från 5,6 miljarder dollar → 20 miljarder dollar+, där tokeniserade amerikanska statsobligationer – ledda av BlackRocks BUIDL – blev on-chain "riskfria" avkastning. Stablecoins visade både framsteg och skörhet:...