2025 var DeFis stresstestår TVL fortalte historien. En euforisk start presset DeFi, etterfulgt av en brutal oktober. Hva som endret seg strukturelt: • RWAs slo gjennom og ble den femte største DeFi-kategorien • Staking utviklet seg fra avlingsjordbruk til økonomisk sikkerhetsinfrastruktur – Lido-dominansen avtok (sunnere desentralisering) – Gjenopptakelse eksploderte. Utlån vokste endelig opp: Pengemarkedene tok over CDP-modellene. Aave ledet en rekordstor utlån på TVL på 125 milliarder dollar, mens modulære systemer som Morpho henvendte seg til profesjonelle som bryr seg om isolasjon, ikke slagord. Yield sluttet å være en gimmick og ble til infrastruktur: Protokoller som Pendle gjorde on-chain-renter om til omsettelige instrumenter — rentepapirer for krypto. Det er ikke detaljspekulasjon. Det er slik institusjoner til slutt kommer inn. Handelen fulgte samme vei: • DEXs fanget 15 %+ av spotvolumet i 8 måneder på rad • Uniswap ledet, men nye design (Solana mørke bassenger, lav-skli-arenaer) tiltrakk seg betydelig strøm • Perp DEXs nådde 17 % av derivatvolumet — Hyperliquid beviste at det fungerer, konkurransen beviste at det var ekte RWAs skalerte stille, men meningsfullt: Tokeniserte eiendeler vokste fra 5,6 milliarder dollar → 20 milliarder dollar+, med tokeniserte amerikanske statsobligasjoner — ledet av BlackRocks BUIDL — som ble on-chain «risikofri» avkastning. Stablecoins viste både fremgang og skjørhet:...