2025 adalah tahun uji stres DeFi TVL menceritakan kisahnya. Awal yang euforia mendorong DeFi, diikuti oleh Oktober yang brutal. Apa yang berubah secara struktural: • RWA menerobos, menjadi kategori DeFi terbesar ke-5 • Staking berevolusi dari yield farming menjadi infrastruktur keamanan ekonomi – Dominasi Lido menurun (desentralisasi yang lebih sehat) – Pengambilan ulang meledak. Lending akhirnya tumbuh: Pasar uang menyalip model CDP. Aave memimpin rekor TVL pinjaman $ 125 miliar, sementara sistem modular seperti Morpho melayani para profesional yang peduli dengan isolasi, bukan slogan. Yield berhenti menjadi gimmick dan menjadi infrastruktur: Protokol seperti Pendle mengubah tarif on-chain menjadi instrumen yang dapat diperdagangkan — pendapatan tetap untuk kripto. Itu bukan spekulasi ritel. Begitulah cara institusi akhirnya masuk. Perdagangan mengikuti jalur yang sama: • DEX menangkap 15%+ volume spot selama 8 bulan berturut-turut • Uniswap memimpin, tetapi desain baru (kolam gelap Solana, tempat selip rendah) menarik arus yang serius • Perp DEX mencapai 17% dari volume derivatif — Hyperliquid membuktikan itu berhasil, persaingan membuktikan itu nyata RWA diskalakan dengan tenang tetapi bermakna: Aset tokenisasi tumbuh dari $5,6 miliar → $20 miliar+, dengan Treasury AS yang ditokenisasi — dipimpin oleh BUIDL BlackRock — menjadi hasil "bebas risiko" on-chain. Stablecoin menunjukkan kemajuan dan kerapuhan:...