كان عام 2025 هو عام اختبار الضغط في DeFi روادت TVL القصة. بداية مفعمة بالنشوة دفعت DeFi، تلتها أكتوبر قاسية. ما الذي تغير هيكليا: • اخترقت RWAs الطريقة، لتصبح خامس أكبر فئة في DeFi • تطورت التكديس من زراعة المحصول إلى بنية تحتية للأمن الاقتصادي – تراجع هيمنة الليدو (لامركزية أكثر صحة) – انفجرت عملية إعادة الشحن. ليندينغ نضج أخيرا: تجاوزت أسواق المال نماذج ال CDP. قاد آفي رقما قياسيا قدره 125 مليار دولار لإقراض TVL، بينما كانت الأنظمة المعيارية مثل مورفو تخدم المهنيين الذين يهتمون بالعزلة وليس بالشعارات. توقفت الإنتاجية عن كونها مجرد حيلة وأصبحت بنية تحتية: حولت بروتوكولات مثل بندل أسعار الفائدة على السلسلة إلى أدوات قابلة للتداول — أي دخل ثابت للعملات المشفرة. هذا ليس مجرد تكهنات في قطاع التجزئة. هكذا تدخل المؤسسات في النهاية. اتبعت التجارة نفس المسار: • استحوذت العملات الرقمية على 15٪+ من حجم التداول الفوري لمدة 8 أشهر متتالية • قاد يوني سواب النجاح، لكن التصاميم الجديدة (برك سولانا الداكنة، أماكن منخفضة الانزلاق) جذبت تدفقا كبيرا • حققت DEXs المشتبة 17٪ من حجم المشتقات — أثبت Hyperliquid أنه فعال، والمنافسة أثبتت أنها حقيقية تم تدرج RWAs بهدوء ولكن بشكل ذو معنى: نمت الأصول المرمزة من 5.6 مليار دولار → 20 مليار دولار+، مع تحول سندات الخزانة الأمريكية المرمزة — بقيادة BUIDL من بلاك روك — إلى عائد "خالي من المخاطر" على السلسلة. أظهرت العملات المستقرة تقدما وهشاشة معا:...