Це не ейфорічний ринок. Вона залежить від позиціонування. Капітал обертається вибірково, рухаючись лише там, де ліквідність, фундаментальні показники та структура ринку співпадають. Акції піднялися завдяки оновленому імпульсу ШІ від Nvidia, тоді як промислові товари продовжують сигналізувати про обмежену пропозицію та стійкий попит. Мідь на нових максимумах і нікель реагують на скорочення виробництва вказують на реальну економічну торгівлю, а не лише фінансове становище. Відкат золота після різкого зростання більше схожий на перетравлення, ніж на розворот. Геополітично умови залишаються фрагментованими. Короткострокова енергетична політика знизила ціни на нафту, але більший зсув залишився. Як нещодавно зазначив Рей Даліо, насичення боргом, фіскальний тиск і геополітична фрагментація відштовхують капітал від ризиків, орієнтованих на США, до реальних активів і диверсифікованих географій. Крипто поводиться так само. Біткоїн протестував середину $90K і зупинився, що типово для ринку, де інституційні потоки конструктивні, але ліквідність не женеться за імпульсом. Дані на блокчейні продовжують показувати накопичення під поверхнею у міру консолідації ціни. Відновлення Ethereum структурно здоровіше, ніж свідчить сама ціна. Динаміка стейкінгу нормалізувалася, тиск на вихід зменшився, і хоча останні покупки були роздрібними, протокол перебуває в сильнішій позиції, ніж наприкінці минулого року. Альткоїни залишаються вибірковими. Активність сильна в екосистемах, таких як Солана, але різкі колапси у спекулятивних назвах підкреслюють, що ця фаза винагороджує розсудливість, а не ентузіазм. Потоки ETF розповідають одну й ту ж історію: ротація та обережність, без широкого сигналу про відмову від ризику.