ここは高揚感のある市場ではありません。それはポジショニング重視のゲームです。資本は選択的に回転し、流動性、ファンダメンタルズ、市場構造が一致する場合にのみ流れます。 NvidiaによるAIの勢いが再燃し、株式は上昇し、工業用コモディティは供給不足と耐久需要の深刻さを示し続けています。銅が新高値を記録し、ニッケルが生産削減に反応していることは、単なる金融ポジショニングではなく、実体経済の取引を示しています。金の急激な上昇後の押し戻しは、反転というより消化のように見えます。 地政学的には、状況は依然として断片的である。短期的なエネルギー政策は原油価格を緩和させましたが、より大きな変化は依然として残っています。レイ・ダリオが最近指摘したように、債務飽和、財政圧力、地政学的分断が資本を米国中心のリスクから実物資産や多様化した地域へと押し上げています。 暗号通貨も同じように振る舞っています。 ビットコインは9万ドル半ばを試しましたが停滞しました。これは機関投資家の流れは建設的だが流動性が勢いを追っていない市場に典型的なものです。オンチェーンデータは価格の調整に伴い、表面下で蓄積が続いていることを示しています。 イーサリアムの反発は、価格だけで示すよりも構造的に健全です。ステーキングのダイナミクスは正常化し、出口圧力は和らぎ、最近の買いは個人主導のものの、プロトコルは昨年末よりも強い立場にあります。 アルトコインは依然として選択的です。ソラナのような生態系では活発ですが、推測的な名前の急激な減少は、この段階が熱意よりも識別力を評価することを裏付けています。 ETFのフローも同じことを語っています。ローテーションと慎重さ、そして広範なリスク回避シグナルなしです。