随着我们进入下一个增长阶段，一个关键问题是为什么优先股比发行普通股更强大。答案在于我们如何能够继续增加每股的Bitcoin，而不依赖于股权发行。当一家公司增加普通股本时，它增加了其Bitcoin持有量，但也增加了股份数量。这种稀释可能会减缓每股Bitcoin的增长。优先股使我们能够以固定的股息率筹集资金，而不增加普通股的数量。 为了理解影响，我们查看mNAV，它显示市场如何评估公司的企业价值相对于其Bitcoin持有量。我们的目标是在有效利用资本的同时增加每股Bitcoin。 当Bitcoin的升值速度快于资本成本时，这种差异会复合成更高的每股Bitcoin，收益归普通股东所有。这里是其背后的简单数学： Bitcoin的价值 = (1 + Bitcoin年增长)¹⁰ 优先义务 = (1 + 股息率)¹⁰ 等效mNAV = (1 + Bitcoin年增长)¹⁰ ÷ (1 + 股息率)¹⁰ 如果Bitcoin每年复合增长30%，而优先股息为6%，那么(1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6倍。 这意味着发行6%的优先股将产生与今天在8.6倍mNAV水平上发行新股本相同的长期效果。 简单来说，优先股使得在不稀释的情况下扩展Bitcoin持有量成为可能，并且无论mNAV如何，都能增加每股Bitcoin。 Metaplanet今天在日本拥有最强的资产负债表之一，几乎没有债务，并且Bitcoin储备不断增长。我们的长期愿景是通过引入以Bitcoin为支持的收益工具，来转变日本的信用市场。