Оскільки ми вступаємо в наступну фазу зростання, ключове питання полягає в тому, чому привілейовані акції є більш потужним інструментом, ніж випуск звичайних акцій. Відповідь криється в тому, як ми можемо продовжувати збільшувати біткойни на акцію, не залежачи від випуску акцій. Коли компанія залучає загальний капітал, вона збільшує свої активи в біткойнах, а також кількість акцій. Це розмиття може уповільнити зростання біткоїна на акцію. Привілейовані акції дозволяють залучати капітал за фіксованою дивідендною ставкою без збільшення кількості простих акцій. Щоб зрозуміти вплив, ми розглянемо mNAV, який показує, як ринок оцінює вартість підприємства компанії порівняно з її активами в біткоїнах. Наша мета – збільшити біткойни на акцію при ефективному використанні капіталу. Коли біткойн дорожчає швидше, ніж вартість капіталу, ця різниця накопичується в більшому біткойнах на акцію, і вигода дістається звичайним акціонерам. Ось проста математика, що лежить в основі цього: Вартість Bitcoin = (1 + щорічний приріст біткоїна)¹⁰ Привілейоване зобов'язання = (1 + ставка дивіденду)¹⁰ Еквівалентний mNAV = (1 + щорічне зростання Bitcoin)¹⁰ ÷ (1 + Дивідендна ставка)¹⁰ Якщо біткоїн становить 30% на рік і привілейований дивіденд становить 6%, то (1,30¹⁰) ÷ (1,06¹⁰) = 8,6 разів. Це означає, що випуск привілейованих акцій з 6% створить такий же довгостроковий ефект, як і випуск нових акцій сьогодні на рівні mNAV 8,6x. Говорячи простою мовою, привілейовані акції дають можливість розширювати активи біткоіни без розмивання, і збільшувати біткоіни на акцію незалежно від mNAV. Сьогодні Metaplanet має один із найсильніших балансів у Японії з практично повною відсутністю боргів та зростаючими резервами біткоїнів. Наше довгострокове бачення полягає в тому, щоб трансформувати кредитні ринки Японії шляхом впровадження інструментів прибутковості, забезпечених біткойнами.