En 2025, el oro alcanzó 53 nuevos máximos históricos. Ha tenido un rendimiento del 67% en el año, casi cuadruplicando el S&P 500 y demostrando que puede superar incluso cuando los activos que generan rentabilidad resultan atractivos. Este cambio está impulsado por un piso de compra estructural por parte de los bancos centrales. Las instituciones en Polonia e India han avanzado hacia mandatos permanentes de reservas del 25–30%. Esta base también se está ampliando con nuevos programas piloto asiáticos que permiten a grandes fondos de seguros transferir por primera vez el 1% de sus activos totales a oro físico. A medida que se abren estos oleoductos institucionales, el oro se utiliza como una alternativa de efectivo líquido de alto rendimiento. Y las entradas récord de ETF del año pasado sugieren que los grandes asignadores están utilizando este metal para salir de la devaluación de la deuda pública sin sacrificar su capacidad para mover capital rápidamente. Esta migración está creando una presión colateral donde las barras físicas quedan cada vez más encerradas en bóvedas para respaldar acuerdos comerciales internacionales en lugar de negociarse en bolsas. Con la retirada de la oferta física del mercado, el volumen diario de negociación de 361.000 millones de dólares se ha convertido en un cuello de botella de alta presión, donde incluso órdenes de compra medianas pueden ahora provocar saltos explosivos de precio. En última instancia, estamos observando un reequilibrio global de lo que cuenta como seguridad. El oro actúa como una capa fundamental para los balances a gran escala que intentan navegar en un mundo de deuda récord.