热门话题
#
Bonk 生态迷因币展现强韧势头
#
有消息称 Pump.fun 计划 40 亿估值发币，引发市场猜测
#
Solana 新代币发射平台 Boop.Fun 风头正劲
市场情绪已经明显转向反对加密风险基金，而支持流动性管理者。
上周，一家知名的流动性基金崩溃并清算了其资产，再次引发了这一辩论。
1/ 对风险基金在加密领域所扮演角色的混乱辩护。
2/ 这一切都始于 @SOLBigBrain 的这条推文
提醒我不要丢掉这个男人的钱 🤣
3/ 有人猜测该基金是不对称的
一天后，乔·麦肯 （Joe McCann） 宣布他将关闭该基金，这得到了证实
5/ 现在，我在公共市场的经历仅限于在布里奇沃特担任暑期实习生时表现非常糟糕
但我是少数流动性基金（不是 Asymmetric）的有限合伙人，在过去的 18 个月里，我花了很多时间捍卫风险投资结构。
那么让我们来解开这个
6/ 从高层次上讲，对冲基金和风险投资基金的区别在于它们是开放的还是封闭的
对冲基金是“开放的”——他们通常可以随时筹集资金，投资者可以每季度提取资金
7/ 风险投资基金是“封闭式”的——它们有明确的筹款期，通常为 12-18 个月
一旦投资者承诺，它们就会被锁定（通常）10 年，并且没有赎回的概念
GP 基本上在他们想要的时候返还资本
8/加密对冲基金和风险基金通常每年收取 2% 的管理费
风险基金一旦将基金返还给投资者，就会收取利润的 20%
你投资了 100 美元，我 5 年后返还 120 美元，我拿走这 20 美元利润的 20%
9/ 这不是对冲基金通常收取套利的方式——他们是根据资产净值而不是分配来收取的
如果我是对冲基金普通合伙人，并且我的基金在 EOY 上被加价了 5 倍，我将继承基金资产净值的收益（即使我没有通过出售“实现”这些收益）
10/ Venture 可以说更好地协调了 LP 和 GP 的利益，但有一个巨大的权衡——流动性
LP 给了我们 10 年的钱——那他妈的时间很长！
如果你给人们流动性，他们会很乐意做出很多权衡
12/ 这导致人们认为加密企业已经消亡，并且更多地关注流动资金作为获得该资产类别的最佳方式
我还没有看到这方面的数据，但我想流动资金相对于过去两年的风险投资管理规模有所增长
13/ 这听起来很棒
您可以在流动性市场中获得风险回报
无 10 年锁定
没有低浮动高 FDV 废话
14/ 以我的拙见，这种观点是错误的，并且误解了加密企业存在的原因。
加密风险投资对 LP 最重要的特征是波动性抽象
显然，归根结底，回报才是最重要的
但两者有着千丝万缕的联系
15/ 在接受 @matt_levine AQR 的 Cliff Asness 采访时，将流动性不足描述为私募基金的一个特征
对于一组有限合伙人来说，不必查看季度标记并每年重新承销 4 次投资是值得的
16/ 分配给流动性加密基金并不像人们想象的那么被动
每个季度您都有机会赎回或加倍下注
这对很多人来说都是一个错误！
在加密货币中，你应该在害怕时买入，在你觉得自己像个天才时卖出
17/ 我们做过的最好的二级投资是在 FTX 崩溃后的第二天购买 ETH
最糟糕的是，每个人都在会议上面带微笑，而我却没有在大学群聊中为我的职业道路而受到嘲讽
18/ 根据我的经验，大多数机构投资者并不是这样运作的。
绝大多数机构有限合伙人（LP）是在2021年开始配置的，许多人在加密货币失去热度后基本上停止了投资。
如果有机会，许多人会在底部卖出！
19/ 如果你把钱存入 Multicoin 的流动资金，而你的 IC 在 FTX 之后转向反对加密货币，并且你在 $SOL 是 10 美元时赎回，那可能是一项糟糕的投资
如果你把钱留在那里，然后把它骑回 200 美元，那就相当不错了！
20/ 复杂的配置者根据市场周期赎回和投资
回想起来，这里最好的策略是在 2022 年第一季度赎回，当时 SOL 在该周期达到顶峰，并在 FTX 后的 2023 年第一季度进行再投资
但这是一种积极的策略！为此，你需要在战壕里
21/ 流动性车辆的另一个缺点是，您对特定年份发生的交易（以及相关税收）的信息不完善。
2025年7月24日
老实说，我对这个基金在账面上损失1000万美元并不太沮丧。钱不是真正的，直到它在我的账户里。
让我非常不安的是，我在2024年收到了他们的K1，显示有800万美元的收益，我需要为此支付300万美元的税。
这让有限合伙人背负了巨大的税负，而他们却获得了巨额的收益分成。
22/ 如果你是一家对冲基金的有限合伙人，他们在 2024 年赚了很多钱，你可能最早要到 2025 年第一季度中后期才知道这一点（或它对你的税单的影响！
到那时，市场 - 以及您可以赎回的资产净值 - 可能会大幅下跌！
23/ 对冲基金在一年内表现非常好——就像 Asymmetric 所做的那样——可能会使未来的表现具有挑战性
如果您将 SOL 骑到 175 美元并在那里夹持，那么您就设定了一个（非常）高的水位线
您现在需要击败该水印才能获得未来的绩效奖励
24/ 即使您从基金成立时就已经上升了很长时间，如果您比上一个水印下降了 50%，那可能是一个非常大的漏洞需要爬出来
因此，你有很多“僵尸”对冲基金或关闭 bc 视线以增加套利的基金非常不清楚
25/ 我并不是说不对称就是这种情况
只是这使得在经常下跌 75% 的市场中运营开放式基金变得困难
没有那么多流动性加密基金能够持续下去是有原因的！
27/ 绝对存在巨大的市场失衡需要修复！
自 2021 年以来，加密风险基金已筹集了 $50-60B;流动资金可能是 $10-15B
那真的很不健康！
28/ 有两种方法可以解决这个 delta
流动资金增长——正如我所提到的，我预计这种情况正在发生
加密企业萎缩——这也正在发生！
这两者都是健康的
29/ 但我认为流动资金是加密风险投资的完美替代品的论点是错误的
这些基金的缺点鲜为人知，它们更接近主动投资而不是被动投资
30/
加密企业已死
加密企业万岁
62.99K
热门
排行
收藏