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Jamin Lee

Praticiens du Web3.0, croyants en l’industrie de la cryptographie ! Du Web1.0 jusqu’au bout de l’industrie du Web3.0, beaucoup d’expérience et de leçons, prêts à partager avec des amis du cercle crypto pour construire une situation gagnant-gagnant ! Le cœur est comme un nuage flottant, et l’esprit est comme de l’eau qui coule.

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Une analyse des outils de financement utilisés par les entreprises cotées pour accumuler des cryptomonnaies (extrêmement hardcore !)\n\nDe plus en plus d'entreprises cotées intègrent des actifs cryptographiques dans leurs réserves stratégiques, mais les sources de financement varient d'une entreprise à l'autre. Il est important de noter que différents outils de financement impliquent différentes stratégies, risques et déterminations. Comprendre les divers outils de financement ainsi que leurs avantages et inconvénients peut nous aider à évaluer la solidité de ces entreprises et leur impact futur sur les prix des cryptomonnaies et des actions.\n\nI. Version de base\nIl existe de nombreux outils de financement, c'est-à-dire diverses méthodes pour lever des fonds, qui se classifient principalement en dettes, actions, fonds propres et modèles mixtes. La compréhension littérale est assez simple : soit on emprunte de l'argent pour acheter des cryptomonnaies, soit on vend des actions pour acheter des cryptomonnaies, soit on utilise son propre argent pour acheter des cryptomonnaies, soit on utilise les trois modèles.\n\nEmprunter de l'argent pour acheter des cryptomonnaies est le plus audacieux, car cela implique une grande confiance dans la capacité de rembourser et dans l'augmentation des prix des cryptomonnaies. Vendre des actions pour acheter des cryptomonnaies implique soit un manque de confiance, soit une acquisition. Vendre des actions signifie que les bénéfices futurs seront réduits, c'est pourquoi je dis qu'il y a un manque de confiance. L'acquisition est également facile à comprendre : les projets WEB3 cherchent à se faire connaître en rachetant des entreprises américaines peu performantes. Utiliser son propre argent est encore plus simple à comprendre, car l'entreprise a déjà des fonds, y compris ceux provenant de l'extraction de BTC par des entreprises minières.\n\nII. Version avancée\nIl existe plusieurs façons d'emprunter de l'argent : l'une est l'émission de simples obligations, avec des intérêts et des délais de remboursement convenus ; l'autre est l'obligation convertible, où le prêteur peut choisir de convertir la dette en actions en fonction des conditions du marché et de la situation de l'entreprise, avec des intérêts très bas, voire nuls. Il est également possible d'emprunter en utilisant des garanties, par exemple en mettant les actifs de l'entreprise en garantie pour obtenir un prêt, comme MARA qui utilise des BTC comme garantie.\n\nLes méthodes de vente d'actions se divisent en vente d'actions existantes et augmentation de capital. La vente d'actions existantes ne change pas le capital total et n'affecte pas le prix des actions en cours. L'augmentation de capital, en revanche, augmente le capital total, ce qui dilue la valeur de chaque action et affecte donc le prix des actions. Bien sûr, cela dépend de la disponibilité des actions à vendre ; sinon, il ne reste que l'augmentation de capital.\n\nDu point de vue de la transparence, on peut distinguer entre public et privé. Le public peut inclure des émissions d'ATM et des augmentations de capital ciblées, ou des fusions et acquisitions, voire des échanges d'actions. Le privé se fait en coulisses.\n\nEn ce qui concerne les remises et l'exercice des droits, cela peut se faire au prix actuel des actions ou à un prix convenu, mais cela s'applique davantage aux méthodes privées. L'exercice des droits fait référence à la manière dont les paiements et les livraisons sont effectués ; certains cas impliquent un paiement immédiat et une livraison immédiate des actions, tandis que d'autres conservent les droits, permettant à l'acheteur de décider d'exercer ses droits en fonction de la situation, comme dans le cas des obligations convertibles et des bons de souscription préfinancés.\n\nUne fois que vous comprenez ces diverses méthodes, vous réaliserez que c'est une logique de jeu. Si les personnes qui lèvent des fonds ont confiance, elles opteront probablement pour des obligations. Si les investisseurs ont confiance, ils choisiront plutôt le privé, car les négociations en coulisses offrent plus d'avantages. Le financement public signifie qu'il est difficile de trouver de gros investisseurs, et qu'il faut passer par des institutions pour vendre.\n\nIII. Outils couramment utilisés par MicroStrategy\n\n1. ATM\nPar exemple, le 12 août 2025, BMNR a lancé un plan de levée de fonds par ATM, visant à émettre 2,45 milliards de dollars d'actions ordinaires, dont tous les fonds seront utilisés pour acheter de l'ETH, avec pour objectif de contrôler 5 % de l'offre mondiale d'ETH.\nD'après cette annonce, l'ATM est une augmentation de capital, émettant progressivement des actions sur le marché secondaire, donc une augmentation "par goutte à goutte", ce qui a un faible impact sur le prix des actions.\nEn résumé, des actions sont émises pour acheter de l'ETH, si l'ETH augmente, la valeur des actions diluées sera récupérée, puis on émet à nouveau et achète.\nBien sûr, si l'ETH chute fortement, alors la dilution des actions ne pourra plus lever de fonds.\n\n2. PIPEs\nC'est assez simple à comprendre : il s'agit de négocier un prix réduit en privé, soit en livrant des actions existantes, soit en augmentant le capital. Il est important de noter le "bon de souscription préfinancé PIPE". Si c'est une transaction de gros pour une augmentation de capital, une fois divulguée, cela aura un impact significatif sur le prix des actions. Cela dilue considérablement la valeur de chaque action. Ainsi, vous remarquerez que @StoryProtocol a utilisé le "bon de souscription préfinancé PIPE" dans sa stratégie.\nCela signifie que l'argent est suffisant, mais l'exercice des droits est reporté, ce qui signifie que l'entreprise a un actionnaire potentiel, mais sans augmenter temporairement le nombre d'actions, préservant ainsi la valeur par action, et une fois que le prix des actions augmente, l'augmentation de capital n'aura pas d'importance.\n\n3. Obligations convertibles\nCela a été expliqué précédemment : l'investisseur injecte de l'argent dans l'entreprise sous forme de prêt, sans intérêts, et dans de bonnes conditions, l'investisseur peut choisir de convertir la dette en actions. Quelle est la différence avec le "bon de souscription préfinancé PIPE" ? La différence réside dans la possibilité de retour. Les obligations convertibles offrent une possibilité de retour ; si l'entreprise échoue, je considère cela comme un prêt, qui doit être remboursé. Les bons de souscription n'ont pas de retour ; si l'entreprise échoue, je reste actionnaire, c'est juste une question de quand je recevrai le certificat. C'est comme si vous aviez acheté un bon pour un gâteau de lune ; peu importe si vous l'échangez finalement contre un gâteau de lune, le gâteau de lune vous appartient déjà.\n\n——————————\n\nComprendre les outils de financement est essentiel pour appréhender les diverses stratégies des entreprises cotées, afin de rester en phase avec cette époque effrénée.\n\nJ'espère avoir l'occasion de discuter davantage avec vous à l'avenir. Pour rester à jour avec les tendances, j'ai fondé "La communauté d'étude sur la chaîne", rejoignez-nous pour discuter ensemble :

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