這項費用提案將對 UNI 價格產生多大影響？ 市場可能已經高估了 UNI。UNI 目前的交易價格為 25 倍隱含收入（$216M/$8.5B 市值）。PUMP 的交易價格為 5.3 倍，HYPE 為 9.3 倍。 - 在 Uniswap V2 的 0.3% 費用中，0.05% 用於回購和銷毀。 - 國庫也在銷毀 1 億 UNI，這是總供應量的 10% 減少，以補償多年未切換費用的情況。 - 總費用可能會下降，因為洗盤交易者現在必須支付費用。 Uniswap 是最大的 DEX，上個月的交易量為 1240 億美元（年化 1.48 兆美元）。 牛市情境：Uniswap 將從費用中獲得多少？ Uniswap 是 #1 的費用產生協議（$108M，30 天）。這年化為 13 億美元，或 2.16 億美元的潛在回購。 費用切換提案取消了 0.15% 的前端費用，Uniswap Labs 從中獲得了 1.8 億美元。這理論上可以增加交易量。 Uniswap 的 ATH 月費用在 2021 年達到 2.51 億美元，過去一年的平均月費用為 9300 萬美元。 UNI 是否被低估了？ UNI 回購的數量受到以下因素的影響： - 過濾洗盤交易 - V4 費用（待定） - 交換量增長 - 約 750 萬美元的序列器費用 目前，UNI 並未被低估；它的隱含收入倍數為 25 倍（PUMP 5.3 倍，HYPE 9.3 倍）。 熊市情境 洗盤交易在 Uniswap 上佔據了大量交易量： - 持有大量代幣的流動性提供者可以免費交易；他們獲得 100% 的費用。 - 費用切換啟動 → 洗盤交易停止 → 收入下降。 上行空間受限： - 可以為 Uniswap 的估值提供底線的相同收入倍數也可以設置上限。 - 誰想以 50 倍、100 倍的收入倍數購買？ - 現實是，市場關注度往往比回購更重要。 行業影響： - 昨天 Steakhouse 推出了 Lido 治理提案，以增加自動化的 LDO 回購。 - 市場不會容忍沒有實用性或收入索賠的純治理代幣。 - 在費用切換獲得批准後，Uniswap 可能成為按收入計算的第三大協議，僅次於 Hyperliquid 和 Pumpfun。