Наскільки пропозиція комісії вплине на ціну UNI? Можливо, ринок вже переоцінює UNI. Наразі UNI торгується з 25-кратним передбачуваним доходом (216 мільйонів доларів/8,5 мільярдів доларів). PUMP торгується за 5,3x, HYPE — за 9,3x. - З 0,3% комісії Uniswap V2 0,05% призначено для зворотного викупу та спалювання. - Казначейство також спалює 100 млн UNI, що на 10% менше загальної пропозиції, щоб компенсувати роки безоплатного перемикання. - Загальні комісії можуть знизитися, оскільки тепер трейдерам wash доведеться платити комісію. Uniswap є найбільшою DEX, обсяг якої минулого місяця склав $124 млрд ($1,48 трлн у річному обчисленні). Бичачий кейс: скільки Uniswap заробить на комісіях? Uniswap – це протокол #1, який генерує комісію ($108 млн, 30D). Це становить $1,3 млрд, або $216 млн потенційних викупів. Пропозиція про зміну комісії скасовує комісію в розмірі 0,15% за фронтенд, з якої Uniswap Labs отримала 180 мільйонів доларів. Теоретично це може збільшити обсяг. У 2021 році щомісячна плата за Uniswap ATH становила 251 мільйон доларів, а середня щомісячна плата за останній рік склала 93 мільйони доларів. Чи недооцінений UNI? На суму зворотного викупу UNI впливають: - Фільтрація фіктивного трейдингу - Збори V4 (TBD) - Зростання обсягу свопу - Гонорари секвенсеру ~$7,5 млн Зараз UNI не недооцінений; він торгується з неявним мультиплікатором доходу 25x (PUMP 5.3x, HYPE 9.3x). Ведмежа справа Вош-трейдинг займає великий обсяг на Uniswap: - LP, які займають великі позиції токенів, можуть торгувати безкоштовно; Вони привласнюють собі 100% комісій. - Перемикач комісій активується → припиняється вош-трейдинг → дохід падає. У закритому верхньому куті: - Той самий мультиплікатор доходу, який може забезпечити мінімальну оцінку Uniswap, також може встановити стелю. - Хто хоче купувати з мультиплікатором доходу 50x, 100x? - Реальність така, що увага ринку часто має більше значення, ніж зворотний викуп. Вплив на галузь: - Вчора Steakhouse висунув пропозицію щодо управління Lido щодо додавання автоматизованих викупів LDO. - Ринок не потерпить токенів чистого управління, які не мають користі або претензій на дохід. - Після схвалення комутатора Uniswap, ймовірно, стане протоколом #3 за доходом, поступаючись Hyperliquid і Pumpfun.