Khi chúng ta bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, một câu hỏi quan trọng là tại sao cổ phiếu ưu đãi lại là công cụ mạnh mẽ hơn so với việc phát hành cổ phiếu phổ thông. Câu trả lời nằm ở cách chúng ta có thể tiếp tục tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu mà không phụ thuộc vào việc phát hành vốn chủ sở hữu. Khi một công ty huy động vốn chủ sở hữu phổ thông, nó tăng cường nắm giữ Bitcoin nhưng cũng làm tăng số lượng cổ phiếu. Sự pha loãng đó có thể làm chậm sự tăng trưởng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu ưu đãi cho phép chúng ta huy động vốn với tỷ lệ cổ tức cố định mà không làm tăng số lượng cổ phiếu phổ thông. Để hiểu tác động, chúng ta xem xét mNAV, cho thấy cách thị trường định giá giá trị doanh nghiệp của công ty so với nắm giữ Bitcoin của nó. Mục tiêu của chúng tôi là tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu trong khi sử dụng vốn một cách hiệu quả. Khi Bitcoin tăng giá nhanh hơn chi phí vốn, sự khác biệt đó sẽ tích lũy thành Bitcoin trên mỗi cổ phiếu lớn hơn và lợi ích sẽ thuộc về các cổ đông phổ thông. Đây là phép toán đơn giản phía sau nó: Giá trị của Bitcoin = (1 + Tăng trưởng hàng năm của Bitcoin)¹⁰ Nghĩa vụ ưu đãi = (1 + Tỷ lệ cổ tức)¹⁰ mNAV tương đương = (1 + Tăng trưởng hàng năm của Bitcoin)¹⁰ ÷ (1 + Tỷ lệ cổ tức)¹⁰ Nếu Bitcoin tích lũy với tỷ lệ 30% mỗi năm và cổ tức ưu đãi là 6%, thì (1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6 lần. Điều đó có nghĩa là phát hành cổ phiếu ưu đãi 6% sẽ tạo ra hiệu ứng dài hạn tương tự như phát hành vốn mới hôm nay ở mức mNAV là 8.6x. Nói một cách đơn giản, cổ phiếu ưu đãi giúp mở rộng nắm giữ Bitcoin mà không bị pha loãng, và tăng trưởng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu bất kể mNAV. Metaplanet hôm nay có một trong những bảng cân đối tài chính mạnh nhất ở Nhật Bản với gần như không có nợ và dự trữ Bitcoin đang tăng trưởng. Tầm nhìn dài hạn của chúng tôi là biến đổi thị trường tín dụng của Nhật Bản bằng cách giới thiệu các công cụ sinh lời được hỗ trợ bởi Bitcoin.

Khi tiến đến giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, một trong những câu hỏi thường gặp là "Tại sao cổ phiếu ưu đãi lại là một công cụ mạnh mẽ hơn so với cổ phiếu thường?" Câu trả lời nằm ở cách mà chúng ta có thể tiếp tục tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu mà không phụ thuộc vào việc phát hành cổ phiếu. Khi một công ty phát hành cổ phiếu thường để huy động vốn, lượng Bitcoin nắm giữ sẽ tăng lên, nhưng đồng thời số lượng cổ phiếu phát hành cũng tăng, do đó có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu do sự pha loãng. Ngược lại, cổ phiếu ưu đãi có thể huy động vốn với tỷ lệ cổ tức cố định, giúp củng cố vốn mà không làm tăng số lượng cổ phiếu thường phát hành. Một chỉ số quan trọng để hiểu hiệu ứng này là mNAV. mNAV là chỉ số cho thấy thị trường đánh giá giá trị doanh nghiệp của chúng tôi so với lượng Bitcoin nắm giữ. Mục tiêu của chúng tôi là tiếp tục tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu trong khi sử dụng vốn một cách hiệu quả. Khi tỷ lệ tăng trưởng của Bitcoin vượt qua chi phí vốn, sự chênh lệch đó sẽ tác động theo cách lãi kép, làm tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu và cuối cùng mang lại lợi ích cho cổ đông thường. Đây là một công thức đơn giản để minh họa cơ chế này. Giá trị Bitcoin = (1 + Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm)¹⁰ Nghĩa vụ thanh toán cổ phiếu ưu đãi = (1 + Tỷ lệ cổ tức)¹⁰ mNAV tương đương = (1 + Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm)¹⁰ ÷ (1 + Tỷ lệ cổ tức)¹⁰ Giả sử Bitcoin tăng trưởng lãi kép 30% hàng năm và tỷ lệ cổ tức của cổ phiếu ưu đãi là 6%, thì (1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6 lần. Điều này có nghĩa là việc phát hành cổ phiếu ưu đãi 6% sẽ mang lại hiệu ứng dài hạn tương đương với việc phát hành cổ phiếu mới ở mức mNAV 8.6 tại thời điểm hiện tại. Nói một cách đơn giản, cổ phiếu ưu đãi cho phép mở rộng lượng Bitcoin nắm giữ mà không bị pha loãng, và tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu mà không bị ảnh hưởng bởi mNAV. Hiện tại, Metaplanet gần như không có nợ và tiếp tục mở rộng dự trữ Bitcoin, là một trong những công ty có nền tảng tài chính vững mạnh nhất tại Nhật Bản. Tầm nhìn dài hạn của chúng tôi là giới thiệu các sản phẩm có lợi suất được hỗ trợ bởi Bitcoin và mang lại sự chuyển mình mới cho thị trường tín dụng Nhật Bản.