對貨幣溢價的信心逐漸減弱 我最新@MessariCrypto報告的主要要點 我們認為市場正在擺脫 L1 代幣應主要根據貨幣溢價進行估值的想法。該框架的代幣價格隨著鏈級經濟活動而變化，在 2024 年初獲得了關注，FDV 與鏈 GDP 的相關性達到略低於 0.2 的峰值。但這些相關性此後已崩潰至接近零，表明市場普遍拒絕貨幣溢價論點。 取而代之的是，REV 已經開始取得進展。雖然 FDV 和 REV 之間的絕對相關性仍然很低，為 0.07，但現在已經超過了 GDP。我們認為這是一個早期信號，表明市場可能正在尋找一種更持久的估值錨，將價格與價值捕獲聯繫起來，而不是原始活動。 比特幣仍然是主要的巨集因素，其相關性比 GDP 或 REV 更強。重要的是，比特幣仍然作為巨集錨佔據主導地位。FDV 與 BTC 的相關性仍然比與 GDP 或 REV 的相關性強得多。這反映了傳統市場的模式，風險資產通常與同行的交易比與其基本面的交易更密切。但在巨集層之下，信息很明確：市場似乎不再相信貨幣溢價敘事。如果出現任何估值錨點，那就是 REV。 在完整報告中，我們評估了主要 L1 的增長預期和 REV 倍數，並就當今市場上各種估值模型的疊加情況提供了我們的看法。適用於 Messari Enterprise 訂閱者：