マネタリープレミアムへの信頼の薄れ 最新の@MessariCryptoレポートから得た重要なポイント 市場は、L1トークンは主に金銭的プレミアムで評価されるべきであるという考えから離れつつあると考えています。トークンの価格がチェーンレベルの経済活動に応じて拡大するこのフレームワークは、2024年初頭に勢いを増し、FDVとチェーンGDPの相関関係は0.2をわずかに下回るピークに達しました。しかし、その後、これらの相関関係はほぼゼロにまで崩壊し、市場がマネタリープレミアムの理論を広く拒否していることを示しています。 その代わりに、REVが地盤を固め始めています。FDVとREVの絶対相関は0.07と低いままですが、現在ではGDPの絶対相関関係を上回っています。これは、市場が生の活動ではなく、価格を価値の獲得に結びつける、より耐久性のあるバリュエーションアンカーを探している可能性があることを示す初期のシグナルであると考えています。 ビットコインは依然として支配的なマクロ要因であり、GDPやREVよりも強い相関関係を持っています。重要なのは、ビットコインが依然としてマクロアンカーとして支配的であることです。BTCとのFDV相関関係は、GDPやREVよりもはるかに強いままです。これは、リスク資産がファンダメンタルズよりも同業他社とより密接に取引されることが多い従来の市場のパターンを反映しています。しかし、そのマクロ層の下には、市場がもはやマネタリープレミアムの物語を信じていないように見えるというメッセージは明らかです。バリュエーションアンカーが出現しているとすれば、それはREVです。 レポート全文では、主要なL1全体の成長期待とREV倍数を評価し、今日の市場でさまざまなバリュエーションモデルがどのように積み重なるかについての見解を提供します。Messari Enterprise サブスクはこちらからご利用いただけます。