利率應該與股權估值有明顯且直接的關聯（較低的利率 -> 較高的股票），但在數據中並未清晰顯示出來。 為什麼呢？利率下降可能來自於： • 較低的現金流預期（對股票不利） • 折現（對股票有利） • 較低的風險溢價（對股票有利） 清理這些數據顯示，折現對股票估值的影響相當明顯；而按持續期排序的投資組合對折現變化的反應更自然。 這種折現效應推高了美國股票。為什麼會這樣？他們認為這與資本流入美國是同步的。 作者：Niels Gormsen 和 Eben Lazarus