利率应该与股票估值有明显而直接的联系（利率降低 -> 股票上涨），但在数据中并没有清晰地体现出来。 为什么呢？利率下降可能源于： • 较低的现金流预期（对股票不利） • 折现（对股票有利） • 较低的风险溢价（对股票有利） 清理这些数据表明，折现对股票估值的影响相当明显；而按久期排序的投资组合对折现变化的反应更为自然。 这种折现效应推动了美国股票的上涨。为什么会这样？他们认为这是与资本流入美国同步进行的。 —— Niels Gormsen 和 Eben Lazarus