Lãi suất nên có mối liên hệ khá rõ ràng và trực tiếp với định giá cổ phiếu (lãi suất thấp -> cổ phiếu cao hơn), nhưng điều này không xuất hiện rõ ràng trong dữ liệu. Tại sao lại như vậy? Sự giảm lãi suất có thể đến từ: • kỳ vọng dòng tiền thấp hơn (xấu cho cổ phiếu) • chiết khấu (tốt cho cổ phiếu) • mức độ rủi ro thấp hơn (tốt cho cổ phiếu) Việc làm sạch điều này cho thấy rằng chiết khấu chảy khá rõ ràng vào định giá cổ phiếu; và các danh mục đầu tư được phân loại theo thời gian đáo hạn phản ứng tự nhiên hơn với sự thay đổi chiết khấu. Hiệu ứng chiết khấu này đã đẩy giá cổ phiếu Mỹ lên. Tại sao lại như vậy? Họ lập luận rằng điều này diễn ra song song với dòng vốn vào Mỹ. bởi Niels Gormsen và Eben Lazarus